中信股份 2017 半年度業績 - 老张的副本

老张

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中信股份 2017 半年度業績

各位股东:

中信股份二零一七年上半年录得归属於普通股股东的净利润为港币三百二十三亿元,同比上升60%。这主要由於房地产板块的盈利显着上升,国安俱乐部增资引入战略投资者带来约港币二十七亿元的收益,以及公司一项投资录得重估收益。董事会建议派发中期股息每股港币0.11元,较去年同期多派10%。
在这封信里,我将首先回顾上半年公司主要业务的表现,然後着重谈一下中澳铁矿的近况。


业务表现

今年上半年,金融板块的净利润为港币二百一十三亿元,同比下降3%。剔除人民币平均汇率下跌产生的折算影响後,金融板块净利润同比上升2%。中信银行的利润较二零一六年上半年略有上升。银行收入结构的不断优化,使非息净收入占比进一步提升至35%,抵消了一部分由於净息差收窄所带来的利息净收入下降的影响。中信信托继续跑赢同业,信诚人寿的净利润录得大幅上升,中信证券的盈利则有所下降。
得益於中信泰富特钢业务表现良好,制造业板块的利润同比增长9%。上半年,特钢产品销售价格上涨以及高端产品比重增加,使得特钢业务的利润同比上升33%。
资源能源板块各业务中,中信金属上半年净利润同比大幅上涨,主要由於其持股15%的秘鲁Las Bambas铜矿自去年七月起正式开始商业运营。中信资源上半年的利润有所增加,其中原油业务因油价上升而大幅改善。中澳铁矿项目二零一六年下半年进入商业运营後,相关的成本开始计入损益表,因此亏损同比增加,导致资源能源板块整体录得亏损。
二零一七年上半年房地产板块的利润有显着提升。上海陆家嘴滨江金融城项目的两栋甲级写字楼竣工并分别交付予中国工商银行和中国人寿实现收益。此外,我们持有的中国海外10%的权益也为公司的利润作出贡献。
今年七月,中信股份丶中信资本丶凯雷及麦当劳的战略合作正式交割,新公司成为麦当劳在美国以外最大的特许经营商。作为新公司最大的股东,我们很高兴能与各方合作,共同创新和发展麦当劳的业务,为中国消费者提供高品质的餐饮服务。更重要的是,麦当劳庞大的网络和消费群体资源将有助於中信在消费领域的未来发展。
中信也在农业领域积极布局。目前,我们是中国最大的农作物种业公司隆平高科的最大股东。七月份我们还通过中信农业基金向陶氏益农提出收购其在巴西占18%市场份额的玉米种子业务。


中澳铁矿的近况

中澳铁矿从投建至今已有十年。我们经过不懈努力,克服重重困难,从无到有,在西澳大利亚皮尔巴拉地区建起了一个全新的磁铁矿加工基地,实现了从采矿丶选矿到港口装运的一体化运营,并从二零一三年底开始出口高品质的磁铁精矿粉。
中澳铁矿为澳洲带来了显着的社会和经济效益。项目不仅建有大规模的露天矿坑丶大型选矿厂,还有完善的配套设施,包括当地四十多年来的第一个新建港口。目前,中澳铁矿聘用了一千五百多名员工和一千一百多名承包商人员,创造的直接和间接工作机会超过一万个。
然而中澳铁矿一路走来并非一帆风顺,我们有成绩,但也从不讳言遇到的困难和问题。在二零一三年致股东的信中,我就曾谈过我们在实现投产的过程中面对的主要挑战和从中吸取的经验教训,包括在海外新建如此大规模项目时遇到的劳工短缺丶设备和建设成本飙升等问题。更不用说,我们还要面对热衷兴词构讼的矿山业主。
这几年来,中信与Mineralogy之间的法律纠纷受到了多方的关注。尽管有这些干扰,但我们的工作重心始终放在矿山的建设和生产运营上,不断提高各个环节的效率和整体运营的可靠性。生产磁铁精矿粉要经过复杂的选矿程序,成本比赤铁矿这一传统产业要高很多,因此在各个环节降本增效对中澳铁矿尤为重要。为此我们制定并实施了一系列持续有效的措施,使得生产运营成本不断下降。随着这方面工作的深入推进以及新措施的展开,我们有望进一步降低成本。我们的目标很明确,就是要为公司和股东创造长期价值。到目前为止,我们已取得了不错的成绩。中澳铁矿去年出口了一千一百万吨精矿粉,今年我们正在向实现一千五百万吨这个目标稳步推进。
然而,中澳铁矿项目的未来发展仍受到某些不可控因素的影响。
首先是铁矿石价格。中澳铁矿作为一个高成本的项目,其经济效益更易受到矿价波动的影响。而长期低迷的矿价会使项目无法产生经济效益。
另一个就是Mineralogy。当初我们认为Mineralogy会与我们合作,为项目提供支持。然而Mineralogy不但不合作,甚至采取敌对的态度,这给中澳铁矿的未来造成了严重威胁。
作为磁铁矿,中澳铁矿在开采和选矿过程中会产生大量的废石和尾矿,需要足够的土地来堆放。为满足项目生命期内对土地的需要,多年来我们一直在寻求Mineralogy的协助以获得政府的相关批准。但Mineralogy一直拒绝合作。项目现有可使用的土地随着产量的增加很快会被用完。因此,这一问题将极大地制约项目的运营和可持续发展。
另一个与Mineralogy之间需要解决的是中信是否要就生产出的精矿粉支付专利费B。如要的话,付多少。我们已就磁铁矿开采权向Mineralogy支付了4.15亿美元,并且每开采出一吨原矿我们都在向其支付专利费A。
今年六月,西澳高等法院就专利费B的诉讼进行了两周的聆讯。双方争执的起源是在签订项目协议时,专利费B是基於当时的年度铁矿石长协价来计算的,但长协价机制从二零一零年起已经不存在了。在此之前的几十年里,年度长协价是由铁矿石主要生产商和钢铁厂通过谈判,在综合考虑了包括预期供求丶投资需要和买卖双方的合理回报等多个因素之後定的。自长协价取消以来,没有可以取而代之的机制来计算专利费B。
中信认为任何由法院判定的专利费B都要公平合理,即专利费B的计算应建立在利润分享的原则之上,这也是双方谈判时的初衷。
以上任何一个不可控因素都会威胁到中澳铁矿的前景,在最坏的情况下我们甚至要被迫中止项目的运营。当然我们会尽一切所能避免这种情况的发生,但这一风险是确实存在的。
市场对有国企背景或国企控股的公司常常有些误解,认为我们拥有无限资源而且不重视盈利,这是不对的。中资公司也是各有特点的。作为一家市场化的企业,中信有自己独特的业务模式丶明确的商业目标,也和其他企业一样遵循市场原则丶接受市场监督。
中信股份是一家上市公司,要对各方股东负责。我们的每个项目都要有良好的投资回报,中澳铁矿也一样。这意味着项目不仅要高效运营,最重要的是要带来经济效益。


结语

董事会对上半年的业绩表示满意,对公司的前景充满信心。我们将不断发展现有业务,拓展商机丶把握方向丶审视未来,继续为股东创造价值。在此我衷心感谢公司全体员工的辛勤工作,感谢所有股东丶资金方和董事会一直以来的大力支持。

常振明

董事长

香港,二零一七年八月二十九日



各位股东:

我在上一封给大家的信里谈到全球经济动荡并充满不确定性,这种情况仍在持续。以原油为例,一月份的价格跌破每桶30美元,到六月反弹至50美元以上,此後又经历了震荡再重回该水平。上半年,美国丶欧洲和日本的经济虽然有所增长,但步伐缓慢。英国意外脱欧使世界经济的不确定性进一步增加,但到目前为止脱欧对英国以外地区,包括中国及其他亚洲国家的影响不大。另外,美国大选也是大家所密切关注的。

相对而言,中国的经济发展仍然较为稳定,继续向消费驱动的经济模式转型。今年上半年,我们抓住机遇扩展了消费业务,旗下的大昌行收购了利丰在中国及东南亚的消费品及医疗保健产品分销业务。

今年三月,我们决定把国内住宅地产业务出售予中国海外,未来将更专注开发大型综合项目。与该交易相关的税费及其他费用已计入二零一六年上半年的损益表,而产生的利润将在交易完成後计入下半年的报表。

中信股份今年上半年录得归属於普通股股东净利润港币二百零二亿元,去年同期为港币三百七十七亿元。除上述提及的出售国内地产业务产生的费用外,净利润同比下降的其他原因还包括:去年上半年公司出售中信证券3%权益录得收益,今年上半年中信股份持有的中信银行权益被摊薄,以及期内中信证券利润下降。此外,由於我们持有的大部分为国内资产,因此人民币贬值导致净利润在按公司报表币种港币折算时有所减少。

六月份,公司把握有利时机,在资本市场上发行长期美元债券,融得十二亿五千万美元资金,进一步降低了公司的资金成本,优化了债务期限结构,增强了财务实力。截止到六月底,中信股份的现金及承诺备用信贷总额逾港币二百一十八亿元,使我们有充足的财务资源及灵活性来把握商业机遇。

董事会建议派发中期股息每股港币0.10元。


公司业务
上半年,金融板块实现净利润港币二百一十九亿元,去年同期为港币三百三十三亿元,期内中信银行的盈利贡献占83%。我们持股16.7%的中信证券由於A股市场相对平淡,盈利大幅下降。信诚保险的保费收入实现增长,但投资收益有所下降,因此影响了其整体盈利表现。此外,中信信托上半年业绩表现良好。

中信银行的收入增长12%,但由於不良贷款减值拨备增加,导致净利润的增幅相对较小。近年来,中信银行致力於增加非利息收入并取得成效,今年上半年非利息收入较去年同期增长超过20%。目前,中国的银行正普遍面临不良贷款上升的压力。随着中国经济进入新常态,短期内银行业的盈利和资本实力可能受到进一步侵蚀。当然,提升资产质量是个痛苦的渐进过程,但长远来看,这将有助於构建一个更健康的银行体系。中信银行一直力争在控制资产质量和防范风险方面做到行业最好。

非金融板块中,资源能源业务继续受到大宗商品价格疲软的影响。位於西澳大利亚的磁铁矿项目实现了关键里程碑。六条生产线的最後两条已於五月底进入带料调试。由於铁矿石价格仍处於低位,中澳铁矿和整个铁矿行业都面临挑战。虽然实现全面达产还需要时间,但近期取得的进展是可喜的。我们将继续致力於降低运营成本丶提高生产率丶提升规模效应,以实现可持续发展。同时,我们也会积极解决项目的一些法律纠纷,保护股东及各方的利益。

制造业方面,中信泰富特钢在整体需求疲弱的市场环境下继续领跑国内同行,上半年净利润较去年同期增长14%。特钢能取得这样的好成绩,诀窍不外乎「管理」二字。例如,有效的采购策略使钢厂的整体原材料成本远低於市场的平均价格,毛利率因此有所提高。特钢还加大了海外市场的营销力度,出口量较去年同期上升17%。

中信戴卡得益於市场对其产品需求的迅速增长以及不断加强的营销力度,产品销量在上半年继续提升,其中铝车轮的销量增长17%。产品结构进一步优化,燃气等生产成本有所下降,以及高自动化生产线所带来的规模效应使整体利润率得到提升,上半年净利润录得48%的强劲增长。另外,为更好地满足国内市场对铸件产品不断上升的需求,戴卡旗下的KSM成都生产基地预计将於二零一七年初竣工投产。

中信重工上半年的利润较去年同期有较大下滑,主要是由於传统客户包括建材丶矿山和煤炭等行业的需求持续减弱。重工正加快从单一重型装备制造商转型为综合服务商的步伐,并已取得成效,今年上半年签订的新订单中有近一半是工程成套服务合同。另外,中信重工新收购的唐山开诚专注研发生产特种机器人,主要应用於应急丶救援丶侦测丶消防等多个领域,市场对开诚产品的需求正在大幅增加。

工程承包业务录得净利润港币十一亿元,其中包括转回的一部分阿尔及利亚项目资产减值。中信建设的大部分合同以美元签订,但委内瑞拉的项目合同中有一部分是以当地货币支付,因此玻利瓦尔币的贬值在一定程度上影响了中信建设的盈利。上半年,中信建设新签约四个主要项目,其中包括一个合同金额达9.36亿美元的哈萨克斯坦公路改造项目。


把握消费经济带来的机遇
内地中产阶层的崛起带动物质型消费和服务型消费双升,这表现在汽车购买丶影视娱乐丶医疗保健等各方面。中信一直紧贴中国消费市场,比如,在金融业务方面,我们为消费者提供零售银行服务和度身定制的保险产品;非金融业务中,我们既有出版业务也有旅游公司,另外我们还有一个有价值的平台就是大昌行。

大昌行是一家香港上市公司,拥有近七十年的历史,分销汽车及多种消费品,其业务以大中华地区为核心,辐射亚洲。目前中国内地业务的利润贡献虽然比例较小,但具备很好的增长潜力。上半年大昌行收购了利丰旗下的消费品与医疗保健产品业务,进一步加大了在消费领域的布局。通过这项交易,大昌行可以在高速增长的亚洲医疗保健产品市场占据一席之地,其所分销的消费产品种类也将得以增加,涵盖众多食品丶个人护理用品及医疗保健产品的知名品牌。


大数据时代
大家知道,我对综合商业模式一直充满信心,因为它能为企业带来长足稳定的发展。对许多投资者,中信的吸引力来自於公司业务和中国经济发展高度契合。那我们又该如何在大数据时代,更好地发挥中信平台的独特优势呢?

我是个围棋爱好者,很荣幸今年再次当选为国际围棋联盟主席。围棋流传至今已有数千年,是一项战略与战术并行的博奕。二零一六年对所有围棋爱好者来说都是特别的一年,人工智能AlphaGo击败了世界顶尖的棋手。在人们印象中,电脑拥有强大的运算能力,但真正令人吃惊的是如今人工智能洞察先机的能力和战略布局的意识。

AlphaGo把几代人的设想化为现实,我认为它的成功主要有以下两个原因:一是它归纳分析了无数棋局;二是它拥有谷歌平台的支援,两者缺一不可。

在我看来,这和中信有相通之处。我们经营诸多业务,多年来服务大大小小的客户,本身就积累了丰富的跨界商业数据。而中信这个平台给予旗下业务的孵化提供大力支持,就好比谷歌之於AlphaGo。不少投资者认为,中信只是不同公司的无机组合,看不明当中的价值。试想,如果企业里面所有的行业数据都能更有效地连接起来,我们就可以更好地运筹帷幄,同时业务经营的效率也能得到更大的提升。未来的中信也就不仅是一个资本运作的平台和家喻户晓的品牌,而是一个触及中国经济方方面面的商业生态圈。

为此,我们正在研究,希望能把其中的潜力挖掘出来,落到实处。


结语
企业的成功不是一蹴而就的,而是源於坚持不懈和高瞻远瞩。在激烈的市场竞争中,中信的管理层需要不断迸发新的能量和新的想法,审时度势,坚韧不拔,获得胜利。

最後,我谨代表董事会,真诚地感谢公司全体同仁的投入与奉献,也感谢各位股东对公司长远发展的支持,以及对董事会和管理团队的信心。公司上下将会继续努力,为大家创造价值。


常振明